| 發(fā)布日期：2018-08-29 09:34:56 來源： 分享到： |
8月24日人民幣對美元中間價報價行重啟“逆周期因子”后，市場很快作出反映。周一（8月27日），人民幣對美元中間價在連跌兩日后報6.8508，較上一個交易日大幅上調(diào)202個點。此外，周一在岸人民幣16:30收盤價報6.8171、離岸人民幣在17:30分左右報6.8124。此前部分時點上，人民幣曾一度接近“7”的關(guān)口。
此前“逆周期因子”的推出、調(diào)至中性，以及兩次發(fā)揮作用均對即期美元兌人民幣產(chǎn)生較大影響，甚至扭轉(zhuǎn)了短期市場行情。有市場人士預(yù)估，在央行政策工具的引導(dǎo)下，匯率有望在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。
記者｜宓迪、趙昕
何為“逆周期因子”？
2017年5月，為了適度對沖市場情緒的順周期波動，有關(guān)方面將人民幣對美元匯率中間價報價模型由原來的“收盤價+一籃子貨幣匯率變化”調(diào)整為“收盤價+一籃子貨幣匯率變化+逆周期因子”。今年1月，隨著我國跨境資本流動和外匯供求趨于平衡，人民幣對美元匯率中間價報價行基于自身對經(jīng)濟基本面和市場情況的判斷，陸續(xù)將“逆周期因子”調(diào)整至中性。
中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍對新京報記者表示，所謂“逆周期因子”，主要指現(xiàn)在外匯中間價的形成機制中一個可調(diào)節(jié)的部分。根據(jù)此前的公開信息，“逆周期系數(shù)”由各報價行根據(jù)經(jīng)濟基本面變化、外匯市場順周期程度等自行設(shè)定。
趙錫軍指出，“當(dāng)市場的匯率變化出現(xiàn)一邊倒的情況，就是人民幣長期升值或長期貶值的趨勢性很強的時候，市場形成了一個順周期判斷的特點。為改變這種特點，讓市場參與者能夠更加理性地看待市場的變化因素，就有可能啟動‘逆周期因子’的調(diào)節(jié)，來對沖順周期判斷的作用。”
關(guān)于“逆周期因子”的作用，去年8月11日央行曾在貨幣政策執(zhí)行報告中指出，“逆周期因子”有助于中間價更好地反映宏觀經(jīng)濟基本面、有助于對沖外匯市場的順周期波動，使中間價能更加充分地反映市場供求的合理變化。
此時重啟有何用意？
“近期受美元指數(shù)走強和貿(mào)易摩擦等因素影響，外匯市場出現(xiàn)了一些順周期行為�；谧陨韺κ袌銮闆r的判斷，8月份以來人民幣對美元匯率中間價報價行陸續(xù)主動調(diào)整了‘逆周期系數(shù)’，以適度對沖貶值方向的順周期情緒。”央行官網(wǎng)周五晚間轉(zhuǎn)載中國貨幣網(wǎng)的文章表示，“截至發(fā)稿時，絕大多數(shù)中間價報價行已經(jīng)對‘逆周期系數(shù)’進行了調(diào)整，預(yù)計未來‘逆周期因子’會對人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定發(fā)揮積極作用。”
近階段，在國際市場環(huán)境變化下，人民幣匯率是否會進一步貶值再次成為市場焦點。中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月16日人民幣對美元中間價一度達到6.8946，接近7的關(guān)口。
在這種局勢之下，監(jiān)管方面連出重磅政策。8月3日，央行宣布將遠期售匯的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從0調(diào)整至20%。8月24日晚間，人民幣對美元中間價報價行重啟“逆周期因子”。
在多種政策工具作用下，市場對此做出反應(yīng)。8月27日，人民幣對美元中間價報6.8508，在連跌兩日后上調(diào)202點。在重啟“逆周期因子”消息正式公布后，離岸人民幣一度出現(xiàn)快速拉升。
今年8月10日央行發(fā)布的二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告指出，2017 年以來，我國跨境資本流動和外匯供求總體平衡，人民幣匯率在市場力量推動下有升有貶、彈性明顯增強，市場預(yù)期基本穩(wěn)定。人民幣對美元匯率中間價2017 年全年升值6.2%，2018 年一季度進一步升值3.9%，二季度貶值5.0%，2018 年上半年貶值1.2%。
對匯率走勢有何影響？
交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健認為，在“逆周期因子”影響下，市場預(yù)期料會有所改變，短期內(nèi)人民幣匯率有望擺脫連續(xù)貶值格局，呈現(xiàn)雙向波動特征。中期看，人民幣仍有一定貶值壓力，但中國經(jīng)濟基本面平穩(wěn)對人民幣構(gòu)成支撐，加之逆周期調(diào)節(jié)，大幅貶值的可能性不大。
興業(yè)研究報告指出，從市場影響來看，“逆周期因子”傳遞了較強的通過價格方式進行逆周期調(diào)控的信號。此前“逆周期因子”的推出、調(diào)至中性，以及兩次發(fā)揮作用均對即期美元兌人民幣產(chǎn)生較大影響，甚至扭轉(zhuǎn)了短期市場行情。
對于未來的展望，趙錫軍告訴新京報記者，從影響匯率的國際收支角度來講，美國為逆差，特別是在貿(mào)易領(lǐng)域，我國現(xiàn)在還是比較平衡的。比較平衡的國際收支有利于人民幣匯率的穩(wěn)定。
除此之外，有市場人士提及，人民幣當(dāng)前以及未來一段時間的走勢，美元指數(shù)仍然扮演重要角色。如果美元走強，人民幣仍然面臨一定的壓力。不過，近日美聯(lián)儲主席鮑威爾在講話中曾表示沒有跡象表明美國經(jīng)濟過熱，且通脹加速沒有超過美聯(lián)儲的目標(biāo)，一度令美元指數(shù)應(yīng)聲下跌約30點。
8月21日，人民銀行貨幣政策司司長李波在國新辦發(fā)布會上表示，“我們有信心、也有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，進一步向市場傳遞信心。
